市净率

它衡量的是什么

市净率等于股价除以每股净资产，也就是市值除以账面股东权益。它回答的问题是：为了买下公司账面上一块钱的净资产，市场愿意付多少钱。

和 PE 相比，PB 有一个重要优势：净资产比利润稳定得多。公司可以某一年亏损让 PE 失效，但净资产不会突然消失，所以在盈利波动大或者干脆亏损的时候，PB 仍然可用。

破净意味着什么

PB 小于 1 叫破净，字面意思是市场给出的价格低于公司账面净资产——听起来像是白捡，但通常有原因。可能是市场认为账面资产被高估（比如存货卖不掉、应收账款收不回、厂房设备实际不值那个价），也可能是认为公司会持续亏损、净资产将不断被侵蚀。

破净在银行、钢铁、地产、航运这类重资产行业里非常普遍，并不稀奇。真正需要判断的是：这些资产的账面价值是否可信，以及公司能否用这些资产赚到钱。

所以看 PB 一定要连着看盈利能力。同样 0.8 倍 PB，一家净资产收益率 12% 的公司和一家连年亏损的公司完全是两回事。本站目前没有净资产收益率，可以先看市盈率TTM 是否为正、长期涨幅是否持续为负，做个粗略判断。

什么行业不该用 PB

轻资产公司用 PB 会得出荒谬结论。软件、咨询、品牌消费类公司的核心资产是代码、团队、商誉和渠道，这些大部分不在资产负债表上，账面净资产很小，PB 自然极高。用 PB 判断一家软件公司贵不贵，等于用体重衡量一个人的智力。

PB 最适用的是资产可辨识、可变现、账面价值接近实际价值的行业：银行（资产就是贷款和证券）、保险、券商、以及部分重资产制造业。