市净率

它衡量的是什么

市净率等于股价除以每股净资产，也就是市值除以账面股东权益。它回答的问题是：为了买下公司账面上一块钱的净资产，市场愿意付多少钱。

净资产也会因减值、持续亏损和分配而下降。PB 在亏损时不一定仍有可比性：净资产接近零会放大倍数，净资产为负时，负 PB 不能解释为便宜。应核对归属股东、报告日和资产质量。

破净意味着什么

PB 小于 1 叫破净，字面意思是市场给出的价格低于公司账面净资产——听起来像是白捡，但通常有原因。可能是市场认为账面资产被高估（比如存货卖不掉、应收账款收不回、厂房设备实际不值那个价），也可能是认为公司会持续亏损、净资产将不断被侵蚀。

破净在银行、钢铁、地产、航运这类重资产行业里非常普遍，并不稀奇。真正需要判断的是：这些资产的账面价值是否可信，以及公司能否用这些资产赚到钱。

看 PB 需要连着看盈利能力和资产质量。同样 0.8 倍 PB，持续盈利与连年亏损的公司可能存在很大差异。股价走势不能代替对财报的检查。

什么行业不该用 PB

轻资产公司的自创品牌、团队与部分研发投入可能没有形成同等账面资产，单看 PB 容易遗漏价值来源。并购确认的商誉则可能已在表内，并面临减值；不能把所有无形价值混为一谈。

金融和部分重资产行业常参考 PB，但贷款、证券、房产、存货的账面金额也不是保证可收回的金额。还需结合盈利能力、杠杆、减值与监管要求。